券商资管暂停赎回第一例 


 

 

    6月20日,银河证券突然发布暂停退出“水星2号”的公告。公告称,“由于目前市场波动剧烈,严重影响了中国银河证券水星2号集合资产管理计划的正常流动性,为了维护本集合计划稳定运行,保护现有集合计划份额持有人利益,本集合计划自2013年6月21日起暂停退出。恢复退出时间另行公告。”

    消息一出,市场哗然,去年以来迅猛发展的券商资管产品虽然收益率普遍不高,但资产安全和流动性仍然被广泛信赖,尤其是银河证券发行的水星2号这类投资于现金资产和中短期金融工具的资管产品,收益率一向比较稳定。

债券产品难逃流动性风险 


    

 

    水星2号的暂停赎回,为资本市场敲响了警钟。联想到最近银行等金融机构的违约事件传言和高企的隔夜拆借利率,一向稳健的债券产品也难逃流动性紧张带来的尴尬。

    据证券之星了解,此次银河证券暂停赎回的“水星2号”主要投资于现金类资产(包括现金、银行存款、货币市场基金)和中短期金融工具(包括央行票据、短期融资券、三年期国债、金融债、企业公司债等;一年期债券逆回购;债券基金)。

    据悉,“水星2号”主要投资协议存款和1年期内票据。因银行间资金紧张,票据贴现价格持续攀升。

“钱荒”殃及券商资管 


    

 

    根据水星2号集合资产管理计划说明书,如出现下列情形,集合资产管理计划管理人可以拒绝接受或暂停集合资产管理计划委托人的退出申请:(1)不可抗力的原因导致集合资产管理计划无法正常运作;(2)证券交易场所交易时间非正常停市,导致当日集合资产管理计划资产净值无法计算;(3)因市场剧烈波动或其它原因而出现巨额退出,导致本集合资产管理计划的现金支付出现困难;(4)法律法规规定或中国证监会等有权机关认定的其它情形。

    按照银河证券公告的内容可以看出,此次水星2号暂停赎回的理由与第三条情况吻合。

债券高仓位惹祸 


    

 

    银河证券的理财产品暂停赎回一事,在业内引起了广泛关注,因为这在券商货币型资产管理产品中很少出现,也是此次市场暴跌中唯一暂停赎回的货币型资产管理产品。

    来自水星2号成立以来的定期报告显示,除了2012年2季度末,其债券投资仓位均在80%以上。2012年3季度末,其债券市值占水星2号总市值的比例高达89.20%。截止到2013年1季度末,其债券投资的仓位也高达81.95%。

    数据显示,2012年2季度末,其银行存款和清算备付金占总资产的比例为37.81%;2012年3季度末,其银行存款占总资产的比例急剧下降到7.71%,债券投资的仓位高达89.20%;2012年年报当中披露,截止到2012年年末,其银行存款占总资产的比例为7.78%;2013年一季度末,其银行存款和清算备付款合计只占总资产的10.03%。

    而正是由于这样一直以来的高风险运行,一旦发生大额赎回,水星2号便很难应对。最近爆发的“钱荒”使水星2号不得不暂停赎回。

事件后续:恢复水星2号赎回


 

    银河证券也在看清市场形势之后,在25日发布公告,宣布水星2号恢复赎回。

    6月25日,银河证券发布了《关于中国银河证券水星2号集合资产管理计划恢复退出的公告》。该公告称,银河证券水星2号自2013年6月26日起恢复赎回。

    据证券之星最新得到的消息,受流动性紧张影响遭暂停赎回的银河证券水星2号理财产品,已于周三(26日)恢复正常交易,重新开放赎回,目前已有客户赎回成功。至此,水星2号的停赎风波暂时告一段落。

结语 


   对于此次赎回对银河证券的影响,有分析人士表示,虽然能够避免短期巨额赎回对持有人的影响,但是却是自伤元气,发生流动性风险对金融机构是大忌。

    另外的风险在于,资本市场瞬息万变,如果水星2号的投资标的价格一路下滑,暂停赎回只能让投资者承担更大的风险,一旦恢复赎回,水星2号的持有者可能面临资产更大幅度贬值的风险。

    不幸当中的有利因素在于,在流动性枯竭三日之后,央行即明确表态将向金融机构注入流动性,可能由流动性支付不足引发中国金融危机的这轮危机暂时告一段落。[详细]

 

证券之星调查
水星2号简介

水星2号

银河证券水星2号集于2012年4月27日募集成立。集合计划类型为限定性,存续期为5年,由建设银行托管。集合计划的投资范围为现金类资产、中短期金融工具和一级市场申购。包括现金、银行存款、货币市场基金、期限在一年及一年以内的债券逆回购、央行票据、短期融资券,剩余期限或剩余回售期限在三年及三年以内的国债、金融债、企业债、公司债等。

水星2号投资主办人简介

魏琦

经济学硕士,13年证券从业经验。1999年加入华夏证券研究所,历任分析师、高级分析师、金融工程部负责人,8年宏观经济、债券市场研究经验,2006年获新财富最佳债券分析师第四名。2007年加入中国人寿资产管理有限公司,从事近两年的交易管理工作,主要负责固定收益及境外市场交易管理事宜。2008年10月加入中国银河证券股份有限公司资产管理总部,现任执行总经理,固定收益团队负责人。

产品资料
基金名称银河证券水星2号集合资产管理计划
投资顾问中国银河证券股份有限公司
基金类型限定性券商集合理财
交易经纪人中国银河证券股份有限公司
认购门槛(万元)5
封闭期1个月
认购费0.00%
基金经理魏琦
成立时间2012-4-27
期限(年)5年
托管银行中国建设银行股份有限公司
初始规模(万元)11609
开放日自计划成立日起封闭期(1个月)满后的每个交易日(管理人公告暂停参与、退出等业务除外)
赎回费0.00%
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作者:张孟宇

邮箱:mengyu.zhang@stockstar.com

 

策划:张翔飞、张孟宇

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