无实际控制人 高层不稳容易内斗


 

 

    信音电子的控股股东为信音控股,持股比例为 86.80%。而信音控股为BVI信音的全资子公司,且 BVI 信音又为台湾信音的全资子公司,所以台湾信音为信音电子控股股东母公司之母公司。台湾信音为台湾的上柜公司,绝大部分股份被社会公众普遍分散持有,任何单一股东均无法控制股东会或决定半数以上董事会成员的选任,且董事会成员之间无任何关联关系或其它利益关系,均各自履行董事职责,任一董事均无法控制董事会的表决结果。故台湾信音的经营方针及重大事项的决策系由董事会、股东大会充分讨论后确定,无任何一方能够决定和作出实质影响,该公司无实际控制人,故发行人也无实际控制人。

    由于公司无实际控制人,上市后公司仍存在控制权发生变动的风险。另外,无实际控制人决定了公司所有重大行为必须民主决策,由公司董事会、股东充分讨论后确定,虽然避免因单个股东滥用控制权或决策失误而导致公司出现重大损失的可能性,但存在决策效率较低的风险。


出口退税政策变动的风险 现金流和利润受冲击 


 

 

    信音电子绝大部分产品用于外销,执行国家有关出口退税的“免、抵、退”政策,因此国家出口退税政策对公司经营业绩具有较大影响,2009 年 6 月,根据财政部和国家税务总局颁布的“财税(2009)88”号通知,信音电子绝大部分产品的出口退税率从 9%、13%上调至 17%。2009 年、2010 年和 2011 年,信音电子外销收入分别为 53,679.76 万元、65,230.25 万元和 77,485.56 万元,进项税转出金额分别为 695.70 万元、358.30 万元和 406.85 万元。随着国家调控宏观经济的需要,如果未来出口退税率降低,信音电子的经营活动现金流量将受到不利影响,同时进项税额转出增加还会造成发行人的主营业务成本上升,从而对信音电子的持续盈利能力造成不利影响。

    出口退税率下降,将导致相关公司不得免抵而进入主营业务成本的金额增加,同时应交的增值税增加。


笔记本全球销量萎缩 信音电子可持续盈利存疑 


 

 

    信音电子以笔记本产品为主,但笔记本的销量开始逐年下滑,信音电子反而通过募投项目增加产能,未来笔记本配件需求存在紧缩风险。

    IDC最新一期报告出炉,PC行业交出来的答卷,恐怕要让微软CEO鲍尔默的头上再多几颗冷汗。报告结果称,与去年同期相比,第一季度的PC销量锐减了13.9%,为史上最惊悚的降幅。

    从上面的图表可以明显看出,笔记本的销量成逐渐萎缩状态,2011年笔记本销量占比接近75%,而2012年萎缩至60%以内,2013年笔记本将被平板电脑超越,之后成逐年萎缩态势。笔记本行业的黄金发展年代已然过去,现在逐渐进入夕阳产业,信音电子主要生产笔记本 电脑相关配件,笔记本行业步入夕阳产业,销量逐年萎缩,肯定会拖累信音电子的业绩,信音电子在这种背景下上市,今后的业绩能否保持高增长要打个问号。

应收账款居高不下 资金链安全面临考验 


 

 

    近三年,公司前五名客户的销售额合计占同期销售总额的比例分别为72.29%、56.55%和59.64%,公司的客户集中度较高,客户主要为笔记本电脑代工厂商和品牌厂商,如富士康、英业达、华硕、宏碁、三星等。面对这些知名厂商,公司的议价能力却显薄弱。而议价能力不足的结果是采取赊销的销售模式,导致应收账款居高不下。近三个报告期末,公司应收账款账面价值分别为24817.28万元、25116.91万元和29364.17万元,占总资产的比例分别为45.52%、41.22%和39.76%。大量的应收账款增加了公司资金链的压力,致使资产负债率维持在高位。

    应收账款对企业经营产生诸多负面影响,首先,应收账款降低企业的资金使用效率,使企业效益下降。其次,应收账款增加了企业的总成本,企业信用销售发生的应收账款何时能够变现,从理论上讲,以购销双方协商的时间收回,但在实际工作中十分复杂,客户往往有意无意地无限拖延。而企业持有的应收账款持续的时间越长,收账费用就越高,坏账风险也就越大,这样就会使企业产生额外的成本。应收账款达到一定限度,公司可能存在资金周转问题,甚至会面临资金链断裂的风险。

公司简介

信音电子有限公司系台商独资企业,于2001年12月创立。注册资金1315万美元,现有员工3000余人,专业从事PHONE JACK及各种连接器、插座、线材的研发生产销售,产品涉及电子、信息、3C、WPC等众多领域。

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作者:任家河

邮箱:jiahe.ren@stockstar.com

 

策划:孙伟刚

 

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信音电子IPO信息

信音电子IPO相关信息

拟上市地

深圳证券交易所

拟发行数量

4,000万股

发行后总股本

16,000万股

每股面值

人民币1.00元

主承销商

长江证券