靠回扣维持产品高价 畸形模式难以持续  


   

  招股说明书显示,海洋王照明历年的毛利率高达70%,远高于行业的平均水平25%。毛利率如此之高,是来自于产品的高定价。相比同行业的勤上光电,我们发现两家公司产品销售均价之间的差异较大,其中海洋王2011年销售照明设备123.38万套、实现营业收入132273.12万元,对应产品销售均价1072.08元/套,而勤上光电在2011年上半年户外照明产品销售均价536.34元/套,前者相当于后者的2倍。定价如此之高,如果没有特殊销售手段支持,很难想像海洋王的产品能够卖得动。

  在高定价的背后是公司对销售人员支付的高额提成。财务数据显示 ,三年间公司提供给各地销售人员的工资、奖金和福利费就达到了收入的27%,同样远高于同行。而在实际操作中,很多销售人员为了签单,把提成拿出来给客户做回扣。因为海洋王照明的客户主要是国企,大型煤矿、海上矿井、隧道等,他们并不十分在意占比很小的照明设备采购,因此这种战略可以长久实行。但是未来情况可能有变化,一方面,公司上市之后信息公开,产品售价虚高,靠回扣推动销售的方式有可能会把公司和客户置于危险境地,葛兰素史克就是前车之鉴。另一方面,大型国企正逐步将采购权上移,实行集中采购制度。海洋王照明的这种经营模式在未来恐怕难以持续。

 

第一大供应商供货价格奇低 可有猫腻?


  

  海洋王披露“报告期内公司向前五名供应商采购情况”,2011年从第一大客户金鸿新机电处采购光源数量为48.96万套,对应采购金额为2907.13万元,折算单位光源采购价格为74.49元。

  但是根据“主要原材料与能源价格变动”部分披露,2011年度光源的平均采购单价竟然高达136.26元/个。这意味着第一大供应商的光源价格显著低于平均采购价格。

  2011年,海洋王采购光源的总成本为3830.50万元,占主营业务成本比例高达9.81%。若光源平均单价上涨1%,公司综合毛利率将下降0.03%。而金鸿新机电单价比平均采购价格低45%,直接推高1.35%的毛利率。

  我们注意到,公司2011年从金鸿新机电处采购光源的金额为2907.13万元,占公司当年同类产品采购额的75.89%。照此计算,公司2011年光源采购总金额为3830.72万元,除以2011年度光源的平均采购单价136.26元,仅能采购28.11万个光源。而这个数据甚至小于从金鸿新机电的采购数量。这里头数据明显有问题,其中隐藏着怎样的秘密呢?

  根据鸿新机电官网的信息,公司成立于2001年,以代理灯具产品为主,销售灯具零件只是公司“副业”。金鸿新机电在官网中自称经营和代理国际知名品牌,为华南地区行业中最大的代理商,主要涉及松下智能环境系统、灯具、电工;欧司朗灯具,飞利浦灯具,以及西门子电工等。2012年7月13日,公司变更经营范围,增加了室内外装饰工程的设计与施工、灯具的上门安装。金鸿新机电的业务发展并不在光源等副业上。为何还要坚持向海洋王低价供货?

品牌混乱:市场上至少九家合法“海洋王” 


  

用搜索引擎搜索“海洋王照明”会让很多人陷于迷茫:目前灯具市场上有很多家公司都在使用“海洋王”这一商标,这些公司的主营也与即将上市的海洋王照明极其相似。发行人海洋王的全称为:海洋王照明科技股份有限公司。但翻阅10页百度搜索页面,上百家“海洋王”的宣传里,绝大部分竟然与发行人毫无关系。

逐一核对百度前3页与发行人带有同样商标与品牌的宣传公司。经核查后发现,其中最雷人的,是注册于香港、编号为1632450的海洋王照明科技股份有限公司,与发行人竟完全雷同。其他合法存在的李逵或李鬼竟有9家之多:

1、上海海洋王照明工程有限公司,于2007年10月19日黄浦分局取得营业执照,编号310101000394020,法人代表:高爱英。

2、乐清海洋王照明工程有限公司,于2008年8月4日温州市工商局取得营业执照,编号330382000050767,法人代表:管光贤。

3、浙江海洋王防爆电器有限公司,于2009年3月6日浙江省工商局取得工商营业执照:编号330382000068488,法人代表:李荣阳。

4、永嘉县海洋王照明工程有限公司,于2009年9月1日永嘉县工商局取得营业执照:编号330324000037625,法人代表:姚兰媚。

5、乐清海洋王环保科技有限公司,于2010年9月3日温州市取得工商营业执照:编号330382000132877。

6、温岭市海洋王照明工程有限公司,于2010年10月14日台州工商局取得工商营业执照,编号331081100136647,法人代表:陈爱琳。

7、海洋王防爆集团有限公司,2010年1月27日注册于香港。

8、深圳海洋王(中国)照明工程有限公司,2010年11月1日注册于香港,公司编号1409285。

9、海洋王照明科技股份有限公司,2011年7月14日注册于香港,公司编号1632450。与发行人重名。

经核查发现,上述9家公司除海洋王防爆集团有限公司更名为深圳海洋王(中国)照明有限公司外,其余8家均为在册合法存续的公司,经营范围均含有防爆照明、照明灯具制造、加工、销售、安装等。且公开以“海洋王”公司宣传并生产销售“OK海洋王”的产品。

仔细研读海洋王招股书,发现上述9家公司均与发行人毫无关系。招股书也无特别说明。不知是是保荐人经验不丰富,疏忽大意。还是保荐机构故意隐瞒?

资深专利律师分析,这背后肯定隐藏着许多问题,不然任何一家公司是绝对不允许李鬼肆意侵权的。德国欧司朗照明胜诉海盐欧司朗电器就说明了这一点。

未给377名职工缴纳住房公积金 


   

海洋王照明公积金缴纳情况一览 来源:招股说明书

  招股书显示,海洋王照明2011年曾出现大面积员工未缴纳住房公积金情况,总人数达到598人。除221人为新员工手续尚在办理中外,其余377名员工均未予缴纳。招股书中解释为“377人系非常驻深圳人员,由于跨地域提取住房公积金不是很便利等原因,自愿申请不缴纳住房公积金”。国家规定,用人单位应当给职工缴存住房公积金。根据《深圳市住房公积金管理暂行办法》关于缴存主体的规定,住房公积金由国家机关、事业单位、企业、民办非企业单位、社会团体(以下统称单位)及其在职职工缴存,海洋王照明涉嫌违反上述管理办法。

  根据内部人士的说法,海洋王照明的“四险一金”制度执行情况十分混乱。首先社保方面,公司一直都是按照深圳最低工资标准(不足2000元)缴纳社保。而且很多员工离职的时候连社保卡都没有领到手,怀疑其是否真正有为员工缴纳。至于住房公积金,公司一开始对许多员工以“劳动关系在深圳,深圳未开办住房公积金”为由未缴纳,但是后来深圳建立公积金制度后,公司又对许多员工解释“没深圳户口买不了”,而非其招股书中所声称的“自愿放弃”。

结语


      本网记者对招股说明书及其他资料进行了仔细研读,从投资者的角度提出了上述质疑,并试图从海洋王照明官方得到详细了解。海洋王官方对本网发去的采访函的答复是“感谢您对我们的关注,因为IPO没有实际进展,现仍处于静默期,我们不方便接受采访,谢谢理解!”。本网将继续对海洋王照明的经营发展及上市进度保持关注。[详细]

 

公司简介

海洋王照明

海洋王照明科技股份有限公司是一家成立于一九九五年八月的民营股份制高新技术企业,自主开发、生产、销售各种专业照明设备,承揽各类照明工程项目。公司组建了12个高度专业化的行业市场事业部,致力于为电力、冶金、铁路、油田、石化、公安、消防、煤炭、部队、港口、场馆、船舶民航和机械制造等目标市场和细分客户,提供专业化的照明系统解决方案。

发行资料
公司名称海洋王照明科技股份有限公司
法人代表周明杰
成立日期2008年11月6日 (股份公司)
注册资本35,000万元
发行股数5,000万股
发行后总股本40,000万股
主承销商招商证券
主营业务主营业务为专业从事特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务
主要股东
序号股东名称持股数量占总股本比例
1周明杰281,314,00080.37
2江苏华西集团公司23,625,0006.75
3徐素11,375,0003.25
4李彩芬1,900,0000.54
5黄修乾1,500,0000.43
6刘记沁1,500,0000.43
7陈少凤1,150,0000.33
8陈艳800,0000.23
9杨志杰800,0000.23
10李长明740,0000.21
募投项目
项目名称
投资额
生产线建设项目
33,585.28
研发中心建设项目
14,481.38
国内营销中心扩建项目
6,977.45
合计
55,044.11
主要财务指标
财务指标/时间2011年2010年2009年
总资产(亿元) 10.877 9.151 8.191
净资产(亿元) 8.047 6.584 5.305
营业收入(亿元) 13.2273 11.8639 9.6823
净利润(亿元) 1.8990 1.8791 1.2012
资本公积(亿元) 0.2087 0.1429 0.1429
未分配利润(亿元) 3.8518 2.6065 2.9726
基本每股收益(元) 0.5426 0.5369 0.3432
稀释每股收益(元) 0.5426 0.5369 0.3432
每股现金流(元) 0.45 0.44 0.36
净资产收益率(%) 25.9 31.35 23.08
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作者:谢美勇

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