经营数据披露涉嫌造假 



 

       桂林福达主是一家从事发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮等汽车零部件的研发、生产与销售的企业。

 桂林福达的主要产品为发动机曲轴,汽车离合器,螺旋锥齿轮。2010年,2011年曲轴的产量为102万根、105万根。离合器的产量分别为112万套、102万套。齿轮的产量分别为14万套、13.5万套。反观产量增长的另外一直接证据为主要能源的消耗:电力,水。2010年桂林福达用于生产消耗的电为3982万瓦,2011年消耗的电为6268万瓦,电力消耗同比增长57%;水的消耗2010年为60万吨,2011年为86万吨,同比增长43%。

 在产量未增长的情况下,水、电消耗量却大幅增长,数据真实性十分可疑。

 桂林福达招股书披露2009年、2010年曲轴产量分别为70万根、102万根。而作为桂林福达同行业竞争对手的天润曲轴(天润曲轴是中国规模最大的曲轴专业生产企业),天润曲轴2009年、2010年产量分别为56万根、31万根。桂林福达产量分别是天润曲轴的1.25倍、3.3倍。

 据天润曲轴年度报告显示,2009年到2010年曲轴营业收入分别为7.7亿,13.9亿。而桂林福达的曲轴收入分别为5.2亿,7.7亿。桂林福达曲轴的收入仅占天润曲轴的70%,50%。如果桂林福达招股书披露的数据属实,2010年天润曲轴营业收入在产量一样的情况下是桂林福达的6倍。也就是说同样的生产102万根曲轴,天润曲轴的营业额是45.87亿,而桂林曲轴的营业额是7.7亿。行业平均成本及利润率不可能相差如此之大!

市场环境变化 业绩增长疲软



 

      桂林福达的产品身处汽车产业链的上游,其盈利水平对汽车市场敏感度较高。据招股书介绍,本次募集资金投资项目产品以商用车及自主品牌轿车配套为主。

 

 2008年以来,汽车购置税优惠、汽车下乡等优惠政策刺激汽车行业快速发展。但是随着我国汽车保有数量迅速增加,给资源与环境带来的压力日益增大,同时部分地方政府对车辆使用采取了限制措施。另外,2010 年国内汽车行业“井喷”式的增长部分透支了未来的成长空间。2011年小排量汽车购置税等优惠措施退出以及汽车限购政策的出台,使得乘用车与商用车消费的增长速度减缓。

 中国汽车工业协会统计数据显示,2009年商用车销量331.35万辆,同比增长28.39%;2010年我国商用车销售430.41万辆,同比增长29.9%;2011年商用车市场销量增速却开始掉头下降,商用车仅销售403.27万辆,同比下降6.31%。

 桂林福达2009年实现净利润8382.35万元,2010年实现净利润1.55亿元,增速84.98% ;而2011年仅为1.71亿,同比仅增加10%。公司利润受行业市场环境影响明显。

销售收入严重依赖主要客户



       由于桂林福达的销售模式以向主机厂配套为主,使得公司的客户较为集中。

 2009年、2010年、2011年及2012年1-6月报告期内,公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为71.18%、65.56%、66.99%、63.69%。虽然从目前来看,公司已通过了主要客户的认证,并已形成了较为稳定的合作关系。 但是, 如果上述客户改变与公司的合作关系或降低与本公司的业务规模,将给公司的业绩带来不利影响。

募投项目产能或过剩



     桂林福达募投项目产能过剩是其上市成功后面临的较大考验。

 桂林福达本次募集资金投资项目为新增桂林曲轴年产25万根曲轴技术改造项目、新增襄樊曲轴年产7万根曲轴技术改造项目,以及桂林齿轮年产15万套螺旋锥齿轮技术改造等项目。此次项目主要用于商用车,客车OEM市场配套,因此商用车,客车市场的发展状况决定了项目产品的市场前景。

 桂林福达的整车客户中,吉利、比亚迪、奇瑞等自主品牌车企都是其重要的客户。据中国汽车工业协会统计分析,2012年,中国品牌乘用车共销售648.50万辆,同比增长6.10%,占乘用车销售总量的41.85%,占有率比上年同期下降0.38个百分点。与前几年相比,中国品牌乘用车在2012年总体表现不佳。与国外品牌相比,中国品牌竞争能力普遍较低,尤其是中高档乘用车市场,几乎是国外品牌一统天下。

 桂林福达招股书披露,2009年到2012年1-6月,桂林福达主要原材料曲轴的采购分别是31021万元、47174万元、53484万元、17529万元,同比大幅下降。其中桂林福达的主要营利产品重型曲轴毛坯从2009年到2011年采购额分别是5281万元,12650万元,13352万元,而到2012年上半年为2643万元。按照整年计算重型曲轴的采购为5286万元。2012年同比下滑一半。而另一主要营利产品中型曲轴毛坯2009年到2011年采购额分别是20006万元、23989万元、21001万元,到2012年采购额为5264万元。按照整年计算乘以2为10528万元,同样是同比下滑一半。

结语


     汽车市场整体放缓,桂林福达的盈利增长缓慢,采购大幅下降。面对这种情况,桂林福达难以独善其身,募集资金项目投产后,多余产能该如何消化是一个大问题。[详细]

 

公司简介

福达股份

桂林福达股份有限公司是一家生产销售发动机曲轴、汽车离合器、汽车齿轮等汽车零部件和精密锻件为主营业务的高新技术企业,拥有桂林福达股份有限公司离合器分公司、桂林福达曲轴有限公司、襄樊福达东康曲轴有限公司、武汉福达曲轴有限公司、桂林福达齿轮有限公司和桂林福达重工锻造有限公司6家企业,公司位于桂林市西城经济开发区秧塘工业园,员工3000多人

募投项目
项目名称投资额(万元)
桂林曲轴新增年产25万根曲轴技术改造项目34178.17
福达锻造年产10万吨精密锻件建设工程技术改造项目28712.4
襄樊曲轴新增年产7万根曲轴技术改造项目15893.93
桂林齿轮新增年产15万套螺旋锥齿轮技术改造项目14414.7
福达股份技术中心技术改造项目7905.41
合 计101104.61
主要股东
股东名称持股数量占总股本比例
福达集团338,000,00086.67
黎福超20,000,0005.13
黎 锋5,070,0001.30
吕桂莲4,550,0001.17
谢燕芳2,379,0000.61
宋志华1,794,0000.46
黎 宾1,638,0000.42
黎 海1,638,0000.42
黎 莉1,638,0000.42
黄铁锋1,326,0000.34
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作者:张翔飞

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