大商股份增长乏力 业绩平淡


2013年上半年,大商股份公司实现营业总收入175.67亿元,同比增长8.67%。其中百货业务收入108亿元,同比增长10.05%。超市业务收入增长8.82%;家电连锁业务收入增长0.70%。

但由于公司期间费用率也较去年同期上升0.33个百分点,销售费用率上升0.5个百分点。其中人工费用增加的1.43亿元占比重最大,同比增长20%,导致大商股份增收不增利,净利润四年以来首次下滑。

营收和净利润增长乏力的直接表现在于,短短两个月中,大商股份沈阳新玛特花季店和西安新玛特两个百货店相继关闭。而据一直主要靠百货业务赚取利润的大商股份解释,在如此短的时间内关闭两家百货店,房租价格提高是导致闭店原因之一。


经营业绩,平淡收入下降的同时,人工费用等刚性费用不断攀升,致使报告期内归属母公司的净利下滑5.37%,净利率也由去年同期的4.56%下滑至3.97%,下滑了0.6个百分点。

2013半年报显示,大商股份目前的增长幅度相比2011到2012年的迅速发展,有很大落差。2012年的半年度报告净利润为7.9亿元,而2013年上半年净利润同比下滑5.37%。有心无力的增长,业绩平淡导致大商股份开始专注于资产重组。

集中精力MBO重组 高层无心经营



自2013年2月26日大商股份停牌开始,大商股份高管层的几乎全部精力都集中在重组上,无心经营,导致公司净利润不断下滑。

5月28日,大商股份在将近4个月的停牌之后提出了重组方案,拟向大商集团、大商管理定向增发股份募集资金购买资产,增发价最初定为37元/股。但由于对价不够导致重组第一次方案失败。

在茂业系紧逼之下第二次重组方案将增发价提高到52元/股,分别向大商集团和大商管理发行股份 42,769,807 股和51,165,961 股;同时取消了向特定投资者非公开发行股票募集12亿元的配套融资项目。若本次重组成功,大商集团和大商管理将成为公司前两大股东和控股股东;大商集团、大商管理及其一致行动人(包括牛钢直接持有的 26,371 股)合并共计持有本公司 30.91%股份;牛钢将成为大商股份的实际控制人。

但在6月28日的临时股东大会上,大商股份重组方案赞成票未能达到2/3,其MBO计划再次受阻。

“大商股份提出的两次重组方案,第一次的缺陷在于对价不够;第二次则没有考虑到其他投资者的利益,尽管对价提升,但就茂业和其他控股人而言仍然处于劣势。如果两个方案全部做完,就也意味着大股东拿到控股权。”安信证劵分析师张静对证劵之星记者表示。

一位长期购买大商股份的股民对证劵之星说道:“如果大股东先在二级市场增持,随后再谈重组,通过重组使上市公司基本面改善,二级市场股价不断上涨,让大股东在二级市场增持的股票增值同时,中小股东也获利,这样的重组方式还是我们这些小股东非常愿意支持的。”

一旦大商股份重组成功,就意味着大大削减了中小股东的利益,稀释了股权市场。随着茂业系的加入也大大加快了大商要重组的决心。

实际上大股东也非常了解目前大商现状,大商的股权比较分散,前十大股东叠加起来的股权才44.3%,而大部分股权还是掌握在小散股民及小股东的手里,大股东为了自己的一己私心,坚持重组计划,一旦重组完成后大股东就可以拿到绝对的控股权。

换句话说双赢局面不要,非要吃独食,致使引起广大中小股东的愤怒之情,所以重组失败也是必然的结果。

难以融入当地市场 显现经营策略问题



由于大商股份目前专心重组,出现的经营策略问题,导致继8月1日沈阳新玛特花季店闭店之后,大商集团又一百货购物广场西安新玛特也将于2013年9月1日正式退出西安市场,同沈阳新玛特一样,进驻仅三年时间便“尴尬”出局。

百货业务的收入占大商股份营业收入的61.4%。大商股份董事长、集团公司董事局主席牛刚曾在提出重组方案时表示,“2013到2015年这三年,是公司创业史上一段黄金岁月,是在特种外力作用下产生的一次特例发展机遇。”然而在此‘黄金岁月’大商股份却接连关闭了两家百货购物广场。大商股份在半年报中提出的今年将新增开10家百货店的工作计划,至半年报披露时,却只增开了两家,说明大商股份目前在经营管理策略上有所调整。

就沈阳新玛特花季店来说,虽然大商股份一直强调关店原因是由于租赁到期,而双方又未能将继续租赁费谈妥,无奈退出市场。

但事实,上沈阳新玛特退出还是由于经营管理策略出现问题。新玛特开店前期,应该对所属商圈、租赁合同续约等问题做好详细调查,然而沈阳新玛特所选地理位置位于太原街商圈的边缘,客流量不多,导致业绩平淡。同时也受到邻居伊势丹闭店的间接影响,使得本来客流量就相对较少的沈阳新玛特更是冷清。

其次缺少独特的经营模式。太原街对于老沈阳人老说是个固定购物商圈,随着太原街的整顿变动使得大部分老字号店铺被迁移出去,随之也就相应的减少了客流量。如果在开店之前意识到相应问题,提供合理有效的经营策略,或许新玛特面临的又是一种光景。

同样西安新玛特闭店面临的问题也是如此。只是一味走自己的路线,难以融入当地市场,缺少特色的服务亮点。未能提供好的经营策略是两家百货店闭店的主要原因。

公司简介

大商股分

公司是国内最优秀的连锁百货公司之一,母公司大商集团是中国最大零售业集团之一。现代百货店、大型综合购物中心(新玛特)、大型综合超市及以电器、家居为代表的专业店是公司的四大主力业态。公司东北店网已基本建成,覆盖东北三省40个城市;华北店网建设正积极推进,已在济南、青岛、郑州、河南、烟台等地相继开店。

股价走势图

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