涉嫌关联交易


     

 

 

    根据招股书第35页“公司设立以来及报告期内的主要资产重组情况”显示,长白山旅游的前身交通公司曾于2006年以3231.64万元的转让价收购建设集团的118辆机动车辆及两台机器设备;又于2009年仅以3061.73万元的价格购买建设集团拥有的西坡换乘中心(包括土地及房屋);2010年,交通公司的全资子公司温泉公司以5986.35万元收购建设集团拥有的温泉管道资产及温泉采矿权。2011年,交通公司以88.71万元购买天池国旅100%股权。

    长白山旅游在招股书中表示,“公司成立以来,在生产经营方面与主要发起人及其控制的其他企业在关联租赁、劳务服务、温泉水出售等方面发生了部分经常性关联交易。”时代周报记者查阅发现,报告期内,长白山旅游的两家全资子公司均与蓝景酒店管理公司发生过关联交易,且温泉公司2010年度及2011年度对蓝景酒店管理公司的销售比例均超过50%,分别为69.6%及83.24%。

    除去与蓝景酒店管理公司、吉林省蓝景广告有限公司与长白山保护开发区池南景区管理有限公司等3家建设集团下属企业发生过往关联交易外,长白山旅游现与建设集团下属的能源开发公司、景区管理公司等8家企业均发生经常性关联交易,其中2011年接受劳务、购买商品、租赁房产等经常性关联交易累计金额为127.40万元,同年提供劳务、销售商品等经常性关联交易累计223.07万元。此外,长白山旅游还与建设集团及其控制的其他企业在资产、股权的出售及购买方面发生了部分偶发性关联交易,2009年至2011年,交易发生的资产购买及出售金额分别累计3101.96万元、5336.29万元及2574.57万元。

    可见,长白山旅游关联交易的占比很高,这也说明了企业独立性不足。而拟上市公司的关联交易一直是发审委关注的重点,关联交易的种类、利润贡献程度、定价公允性等都是他们考虑的因素。

招股书数据涉嫌造假 虚增利润近千万



 

    记者对2012年6月29日签署的招股书进行仔细研读后发现,在“行业利润水平变动趋势”介绍中,显示丽江旅游(002033)2010年利润总额为2167.15万元,2009年的年利润总额为5871.10万元,如下图所示:

6家同类上市公司三年利润总额一览 来源:招股书

    随后,记者又分别查阅了以上6家公司09-11年的年报,发现在丽江玉龙旅游股份有限公司2011年年报中,丽江旅游2010年的利润总额实际应为10274.6万元,而2009年的利润总额实际应为13292.76万元,该数据与招股书上的数据出入巨大,如下图所示:

来源:丽江玉龙旅游股份有限公司2011年年度报告

    除了利润总额数据有出入之外,记者还对长白山旅游的主营业务旅游客运业务进行了研究。根据2011年度环保车运营数据显示,北景区购票乘车人数101.29万人次、西景区33.34万人次、南景区3.92万人次,合计为138.55万人次。此外,北景区倒站车购票乘车人数94.64万人次,于2011年10月20日正式开通的旅游快线当年累计运送乘客7403人、实现总收入为8万元,如下图所示:

购票乘车人数与入区人数情况来源:长白山旅游招股书

    招股书显示,环保车2011年票价淡季时为每人68元、旺季时则为每人85元,倒站车全年统一为80元。假设票价按照最高价85元计算,2011年环保车收入为11776.75万元(138.55万人次*85元/人);倒站车票80元/张,2011年倒站车收入为7571.2万元(94.64万人次*80元/人);加上旅游快线当年实现的8万元营业收入,长白山2011年旅游客运收入最高为19355.95万元。

公司最近三年主营业务销售收入情况来源:长白山旅游招股书

    然而,根据招股书第95页“公司最近三年主营业务销售收入情况表”显示,2011年度旅游客运销售收入为20184.26万元,这比上述根据业务量计算得出最高值(19355.95万)还高出820万,而如果将淡季票价考虑进去的话,差额会更大。

    有业内人士表示,部分拟上市公司招股书里大幅提高报告期内营收水平和净利润,除了希望其IPO能够顺利地通过监管部门的审核之外,能以更高的价格发行显然也是他们所追求的。这实际上也是每年有众多新股业绩“变脸”的最根本的原因。而长白山旅游的数据出错,是否可以看作是公司为了自己的利益,故意提供虚假信息,从而达到欺诈上市目的的行为?

募投项目无关主营业务 



 

 

    招股书显示,在报告期内旅游客运分别为1.30亿元、1.08亿元、2.02亿元,分别占营业收入的95.64%、93.68%、93.93%。旅行社收入仅占4.36%、5.98%、4.43%,温泉水销售、供热2010年、2011年仅占0.34%、1.64%。从上述数据不难看出,旅游客运是长白山旅游的主要收入来源,然而记者却发现,本次募集资金将投资于长白山国际温泉度假区建设项目,项目总投资4.21亿元,拟使用募投资金3.79亿元。

    募集资金投资项目实施后,公司将进入旅游酒店业务领域,公司业务将从目前的旅游客运、旅行社、温泉水开发利用扩展至酒店业务。然而,此次募集资金所投资的温泉项目并不是公司的主营业务,相反,对温泉项目的投资看上去更像是投资旅游地产。目前国内通货膨胀水平较高,从而导致旅游业各方面成本上涨、压力巨大,由于环保车、倒站车车票和温泉水销售、供热等收费标准的确定、调整需报经有关主管部门审批、核准或备案,这势必会造成提价空间较为有限。由于长白山旅游现在的温泉业务贡献收入只有1%左右,且项目建成运营后,如果酒店价格、入住率达不到预期水平,经营成本上升,项目的经济效益将会受到不利影响。

季节性因素影响巨大 



    众所周知,季节性因素对旅游客运的影响很大。在招股书中显示,长白山旅游2010年旅游人数、收入都有所下降,主要原因为2010年第三季度暴雨所致,而公司约75%的收入来自于第三季度。因此导致2010年整体收入下降14.9%。据记者了解,长白山旅游主要以夏季为主,而夏季一般很少有人会去泡温泉。因此,当遇到旅游淡季时,肯定会对公司经营收入造成影响。

结语 


    记者就上述问题致电了长白山旅游股份有限公司,并向公司发出了采访函,试图从长白山旅游官方得到详细了解。但截至发稿,长白山旅游股份有限公司的联系电话始终无人接听,采访函也没有回复。本网将继续对长白山旅游的经营发展及上市进度保持关注。[详细]
公司简介

长白山旅游股份有限公司

长白山旅游股份有限公司(简称长白山旅游股份)现为吉林省长白山开发建设集团的控股子公司,前身为吉林省长白山旅游交通运输有限公司,按照吉林省委、省政府的战略部署,2010年,吉林省长白山旅游交通运输有限公司通过增资引入中国吉林森林工业集团、吉林延边林业集团,并于同年整体变更为股份有限公司。

发行概况
公司名称长白山旅游股份有限公司
法定代表人杨龙
成立时间2005年12月21日
注册资本2亿元
上市地上海证券交易所
发行股数6,667 万股(约占发行后总股本的 25%)
发行后总股本26,667 万股
定价方式通过向询价对象询价确定发行价格区间。本招股说明书
刊登后,发行人与主承销商组织路演推介,在发行价格
区间内进行累计投标询价,并综合累计投标询价结果和
市场走势等情况确定发行价格
经营范围公路客运,货运,旅游车辆租赁,配件维修(取得许可证后方可
经营);会务服务,停车场管理 酒店管理(涉及前置许可项目的,需取得前置许
可后,方可从事经营;法律、行政法规规定需经审批的项目,未经审批通过前不
得经营)
承销方式余额包销
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作者:张孟宇

邮箱:mengyu.zhang@stockstar.com

 

 

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